起原  董事会杂志

　　上市公司财务肃穆东说念主（CFO、总司帐师、财务总监等）是司帐信息坐蓐 者，参与公司平时方向料理、财务有筹谋以及财务论说的编制等；董事会文书肃穆信息暴露、投资者关系料理以及与监管部门换取等事宜，熟知上市公司信息暴露的监管限定和技巧等。2007年，CFO兼任董秘的上市公司比例为6.72%，2022年这一比例高潮到17.05%。有的处所以致出台政策，饱读舞上市公司董秘由CFO来兼任。

　　然而“针无双头利”，兼任带来便利的同期，也产生了风险。上市公司肖似情形，不乏其例。从本钱商场环境和上市公司高质地发展角度看，上市公司董秘、CFO“一肩挑”，合适吗？

　　CFO与董秘“一肩挑”有意有弊

　　对“一肩挑”董秘、CFO而言，元气心灵和才气的要求相等高，大概个别才气凸起者能够同期饰演好两个变装，但对大皆东说念主而言可能难以胜任。从有趣和完善信息暴露职责、加强公司治理确立的恒久角度看，CFO和董秘两职差别更有意于单干专科化和公司稳健发展

　　文/王军 刘凤委

　　不少上市公司取舍财务肃穆东说念主（CFO、总司帐师、财务总监等）与董事会文书由一东说念主兼任，这种气候在2007年时占上市公司的比例为6.72%，到2017年升至15.45%，2022年达到17.05%。CFO是公司财务论说编制、财务有筹谋与料理等估量行为的肃穆东说念主，董秘则肃穆信息暴露、投资者关系料理以及与监管部门换取等事宜，按理说两个职位的总体要求存在较大各异。现实中，由于董秘频频不参与企业具体方向，对估量业务和财务老成程度不足CFO，因此在与投资者换取交流时存在一定的贫乏。为提高企业表里部信息对称程度以及信息暴露质地，不少公司就专揽CFO的专科上风，让CFO兼任董秘，有的处所还出台政策饱读舞上市公司董秘由CFO来兼任。然而，兼任相应带来治理中的问题，连年来上市公司治理、信息暴露问题案例中就不乏董秘兼任CFO的情形。兼任究竟有何犀利？从完善上市公司治理的角度该怎么校正？

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　　“一肩挑”气候何以出现？

　　为何出现CFO、董秘“一肩挑”？

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　　先看董秘的财务专科性要求。上市公司事迹暴露的骨子导向是公司围绕财务价值向商场作念展示诠释，公司有义务、有包袱展示公司全面、果真的信息。商场中的投资东说念主通过分析公司事迹暴露信息，评估公司投资价值，其中的中枢内容是分析评估公司的财务状态及效能。尽管证券监管估量轨制要求公司须保证所暴露财务状态及效能的圆善性、客不雅性、果真性，但投资东说念主受元气心灵和专科才气等甘休，仅通过报表解读还不可充分取得对公司的全面了解。投资东说念主还需要作念两个方面的职责。一是判断信息暴露质地。这使得投资东说念主分析评价财务状态及效能时，不可仅局限于对上市公司的信任，还需要通过与公司的交流来加以考证。二是了解过去价值，投资东说念主愈加热心公司的过去价值，而不是财务报表所反馈的现存和过往的历史价值，这促使投资东说念主需要了解哪些身分能影响公司的过去价值。董秘是悠闲投资东说念主这两方面需求的主要东说念主员。

　　董秘是公司里面与外部换取的桥梁。对内，董秘当作公司高管，既要老成行业，有一定的料理警戒，同期当作专科料理中枢东说念主员，又要有一定的法律学问和财务学问。对外，董秘肃穆信息暴露、投资者关系料理以及与监管部门换取等事宜，既要熟知上市公司信息暴露的监管限定和技巧，又要实时响应、指引舆情，调节公司价值。面临投资东说念主需求或疑问时，董秘需要和洽投资东说念主与公司的换取，匡助投资东说念主解读上市公司方向和暴露信息，匡助投资东说念主联贯公司、了解公司的投资价值，等等。由于财务信息是公司信息暴露的中枢内容，这意味着董秘需要匡助外部估量东说念主解读财务信息，这对董秘冷漠了很高的财务专科性要求。

　　再看CFO的财务专科上风。CFO组织司帐信息酿成及效能展示，参与公司平时方向料理、财务有筹谋以及财务论说的编制等。CFO当作价值料理者，老成并掌抓公司方向步履、投资行为和料理步履所酿成的财务收尾，对财务信息暴露的果真性、客不雅性和全面性肃穆。从专科的角度看，CFO更能解读好公司的暴露信息和公司价值。投资东说念主通过CFO更有助于取得公司价值评价方面的匡助。

　　为贬责董秘在财务专科学问方面的不足，大大皆公司的作念法是董秘引诱CFO，向投资者传递、抒发家务信息。这种跨部门合营的形势，基本不错匡助投资者掌抓公司暴露的信息。也有部分公司取舍两职合一口头，从商场反馈情况看，这种形势取得了不少投资者的接待，大大提高了投资东说念主与公司的换取效能，有意于投资东说念主愈加充分地分析和挖掘公司价值。

　　此外，对许多新上市公司而言，两职合一亦然基于成本效能的取舍。公司治理确立与完善对许多IPO企业而言，并不是一步到位的，大皆公司在上市前期才运行确立、完善一整套公司治理轨制和机构遐想。而IPO时期的财务信息审核相等严格，此时董秘与CFO兼任的形势更有意于上市企业与监管机构的换取，而况能够幸免选聘董秘的成本。

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　　大皆东说念主无法胜任双重变装

　　CFO、董秘兼任，尽管有意于弥补董秘在财务专科性方面的不足，强化与投资者估量的桥梁作用，但从完善公司治理结构角度看，两个岗亭皆相等伏击且职责范围存在领路各异。可能部分公司在上市初期等特定的发展阶段合适取舍两职合一，此时CFO的职能任务比拟领路浅易，但跟着公司业务快速发展并带来范围膨大，本钱商场也为财务职能拓展设备了新的范围，CFO的职责内容与职责要点皆会作念出窜改。董秘的职责内容、节拍也将跟着公司上市而变得日趋零散和病笃，除了和投资者换取这一项伏击任务，董秘还承担着信息暴露合规、董事会运作等重要坚苦的职责任务。因此对“一肩挑”董秘、CFO而言，元气心灵和才气的要求相等高，大概个别才气凸起者能够同期饰演好两个变装，但对大皆东说念主而言可能难以胜任。从有趣和完善信息暴露职责、加强公司治理确立的恒久角度看，CFO和董秘两职差别更有意于单干专科化和公司稳健发展。

　　对于怎么更好地与投资东说念主进行财务信息换取，更好地匡助投资东说念主发现公司内在价值，客不雅上需要董秘加强财务专科学问擢升和才气确立，注重对公司策略、业务和财务关系的联贯；从完善上市公司治理的角度看，董秘自己的才气修养确立也需要连接擢升。除个东说念主勉力外，要加强董秘和CFO的交流与协同，促进财务部门与董事会办公室职责的配合效能，共同收场估量的治理确立要求。

　　对刻下正在践诺两职合一的上市公司而言，一是从头注视刻下取舍的合感性，引诱公司刻下财务职责与董事会办公室运行执行情况，看是否存在进行窜改的必要，收到监管机构估量信息暴露预警、处罚的公司尤其必须引起高度有趣。二是跟着财务领域的数字化进度加速，财务组织与财务东说念主员转型发展也任务繁重，要强化上市公司对财务职能转型发展的有趣程度，强化CFO作念好自己本员职责。

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　　“两职合一”尤须兴利除弊

　　若上市公司经自查，发现刻下CFO与董秘合一是较为合理的取舍，从进一步完善角度可遴荐的规范包括：

　　一是记起监管对于信息暴露合规等估量要求，注重两个岗亭职责间的内在突破。从与投资东说念主财务信息换取视角两职合一有平正，但也不可忽视换取可能产生的问题。CFO当作公司中枢内幕东说念主士，掌抓着公司最中枢的里面信息，但这些信息何时何地、依据何种形势向投资者进行诠释，从监管角度看是有着相等高的要求的。因此在与投资者换取时，既要客不雅充分地诠释公司情况，又要紧紧把抓住信息暴露的合规性，防备在信息沟角度可遴荐的规范包括：通经由中违背相应的暴露合规要求。

　　二是合理分派时刻和元气心灵。CFO频频是公司业务坚苦的中枢高管，但与投资东说念主偏执他外部估量方换取需要有充分的时刻和元气心灵。这需要CFO合理分派时刻，作念到财务料理和信息换取桥梁作用两不误。

　　三是强化对价值的联贯、把抓价值信息暴露发展趋势。当今公司的价值暴露除财务价值外，已蔓延到社会价值和环境价值（ESG）等方面，公司治理理念也强调从鼓舞价值最大化转向利益估量者。传统公司治理理念下，财务的定位更多是从本钱视角接洽问题；公司治理与发展理念的变化，客不雅上要求CFO从头念念考财务职能定位，需要连接热心绿色发展和社会包袱领域最新发展，增强自己学问的全面性。尤其对于除现存财务论说信息暴露外，更要对正在缓缓普及的可连接发展论说信息保持富饶的热心。

　　四是抵制丰富学问结构。无论是CFO兼任董秘，仍是相背，皆需要大幅拓展擢升两个岗亭所需的私有学问、才气修养。比方CFO需要丰富和掌抓上市、本钱运作等方面的专科化学问，以更为灵验地进展董秘作用；董秘则需要补充财务专科学问，尤其热心财务信息背后的中枢驱动要素，注重将财务与策略、愿景、营业口头相交融，委果作念好价值阐释职责和饰演好价值传递变装。

　　王军系财政部第三届企业准则委员会霸术委员、正高档司帐师；

12月1日，国家金融监督管理总局密集下发一批监管罚单，其中涉及不良资产处置方面的违规行为值得关注。

　　刘凤委系上海国度司帐学院西席、博士生导师

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