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　　中信证券：策略定调积极，夯实商场底部

　　12月政事局会议对经济策略的定融合体偏积极，忖度经济责任会议的具体要领将接续加力，要点规模风险化解进度也将加速；商场的底部正在不停夯实，投资者对成长板块的共鸣料将领先回升，建议接续信守第二阶段确立策略，增配超跌的科技与医药板块。

　　一方面，这次中央政事局会议关于经济策略的定调一经积极，策略将以进促稳，因时而动，忖度经济责任会议说起的具体要领将接续加力，要点规模的风险化解进度也将加速，科技革命在产业体系和供应链中的作用是膺惩看点，支捏经济先立后破。另一方面，面前经济一经处于低斜率复苏的状态，宏不雅数据仍处于平常波动规模内，在策略的捏续加力显效下，料经济场面将稳中趋好，外部评级调降事件对商场不会产生试验影响。

　　中信建投证券：面前商场得当熊牛调节期特征，红利策略或仍将占优

　　面前商场预期已融合至低位，但朝上催化剂不及，得当熊牛调节期特征。瞻望后期，若策略能按期发力、受益于稳增长策略发力标的的板块亦有望迎来估值建立契机，商场心计切换，看涨期权念念维（券商）+产业周期服气性上行（科技+智能驾驶）确实立或有望迎来相对更强的相对收益阐述。另外，原宥终末一跌技能阐述相对强势且分子端景气具备后续撑捏的品种，有可能将领先走出底部并成为反弹领涨的主力军。

　　行业确立层面，商场信心再度下行进程中红利策略或仍将占优，但进一步瞻望后期，若策略能按期发力、商场心计切换，看涨期权念念维（券商）+产业周期服气性上行（科技+智能驾驶）确实立或将迎来相对更强的相对收益阐述。近期科技标的催化频频，谷歌Gemini多模态大模子推出、外洋Pika 1.0等爆款哄骗出现；数据方面，巨匠数据政府带领订价处分方针落地在即，数据要素运动将有望内容性加速；受益于稳增长策略发力标的的地产链板块亦有望迎来估值建立契机。终末一跌技能阐述相对强势且分子端景气具备后续撑捏的品种，有可能将领先走出底部并成为反弹领涨的主力军。

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　　中金公司：政事局会议定调高质地发展，面前位置毋庸过于悲不雅

　　上周A股商场延续11月底以来的融合态势，上证指数再度下行至整数关隘之下，沪深300等代表蓝筹的宽基指数创出融合新低，在外部压力有所缓解的情况下，咱们以为主要原因在于投资者对国内需求偏弱的担忧，以及对后续稳增长策略力度、节律的不雅望，投资者信心仍有改善空间。靠近内需偏缓的情状，策略调控再度成为商场原宥要点，上周政事局会议召开，提议“稳中求进，以进促稳，先立后破”，咱们以为会议基调标明在结构性纠正进程中同期严防周期性增长，对改善商场风险偏好和提振信心有积极深嗜深嗜，建议原宥近期可能召开的中央经济责任会议，对来岁经济责任的定调、尤其稳增长策略安排部署有望进一步明确。面前估值已隐含较多偏悲不雅的预期，基于将来经济基本面、策略预期和外部身分可能迎来周期性改善，咱们以为面前位置毋庸过于悲不雅，A股商场中期契机仍大于风险。

　　确立方面，合并面前宏不雅环境和流动性等身分，咱们以为A股小盘格调有望接续占优，但需要原宥大小盘格调的估值分化程度，以及后续策略定调关于经济预期的影响。行业层面建议原宥半导体产业链、智能汽车产业链的投资契机，以及受益于企业出海、利率环境轻便的革命药等。

　　国泰君安证券：小盘题材行情落潮，格调切换大盘价值

　　在国内需求尚待复原、财政货币两个死心，以及外洋利率短期触下面，增配低风险特征的大盘价值类股票。小盘股走动结构正在变得不幽闲，题材与主题行情走向尾声。1）小盘股走动上风大不如前。小盘股汇注的多量板块已轮动高潮，小盘指数估值也已处在偏高水平。2）大盘-小盘成交分化靠拢极致，沪深300成交占比低于20%，是2014年以来最低；国证2000成交占比35%，仅次于2015年牛市时代。A股小盘股走动上风的着落与成交的极致偏离标明筹码结构正在向商场中风险偏好最高的投资者汇注。而在策略预期难以上修、经济行业总体淡季下，小盘股走动结构将变得不幽闲。格调切换将开动出现，现阶段应礼聘具有低估值和幽闲现款流的大盘价值股。

　　下一阶段的念念路是找低风险特征的大盘价值股。商场对现存策略预期的反馈充分，事迹真空期行业可追踪变化减少，新变化出现前确立策略仍以幽闲财富为主，原宥低估值、低欠债和幽闲现款流的财富。保举：1）红利高股息：利率水平着落，具有低估值、高股息类股票的相对上风仍显耀，保举电力/高速公路/运营商/石化；2）巨匠品：估值十年以来最低且受益于中低收入群体收入改善以及平价耗尽趋势，保举食物/乳成品/零食；此外，除大盘价值股外，中期看好受益于全球金融条目改善和行业周期回升的电子/医药。

　　国投证券：心胸期待，建议三大打算捏续追踪

　　相配明确的是：商场朝上的小beta在于对东升预期的不雅察，短期岁末岁首的维度近乎只看中央经济责任会议的定调。咱们以为在高质地发展定力彻底的前提下，128政事局会议“以进促稳，先立后破”的表态所开释出来稳增长信号是相对积极的。虽然，这是否能在岁末岁首催发出基于“东升”小beta行情需要稍晚的中央经济责任会议进一步阐述。对此，咱们心胸期待，建议通过铜金比、中好意思十年期国债利差和东说念主民币汇率三大打算捏续追踪。

　　2025年之前大盘价值高股息+小盘成长双干线能够率督察占优姿首，小盘成长占优一经是中期趋势，超跌的大盘成长偏向是波段性机遇。需要教导的是外围宽松预期走动没那么快步入到零落预期，2023Q4是好意思股盈利增速将来一年偏低位置，2024年标普500指数盈利增速预测虽有下移，可是一经督察较高水自制增长，来岁上半年十年期好意思债利率督察低位4.0%判断。

　　浙商证券：布局春季躁动，东说念主工智能引颈

　　站在面前，咱们以为干与春季躁动的布局期。春季躁动，AI引颈，算力、数据、哄骗、端侧硬件等龙头公司是要点确立痕迹。此外，高股息四肢基础确立仍可深爱。中央经济责任会议频频在每年12月召开，是次年经济责任的膺惩蛊卦。映射到A股，年底的中央经济责任会议频频亦然次年春季躁动行情的发令枪，中央经济责任会议后商场出现春季躁动的概率为77%，捏续时分少则两月多则半年。策略和经济或提供正向催化。我国经济运行是大势研判关节痕迹，以制造业PMI为描摹经济的打算，不错发现上证指数和PMI运行显耀正有关。瞻望2024年一季度，跟着下半年稳增长策略落地鼓舞，重复2023年一季度的基数效应，一季度经济有望对A股行情提供正向催化。

　　瞻望2024年一季度，合并确立基础和边缘催化，AI引颈TMT有望成为春季躁动干线。就确立基础而言，以AI为代表的TMT板块，合并当今库存周期位置，景气具备比拟上风，此外，资格了6月以来的捏续融合后，TMT的拥堵度已显耀改善。就边缘催化剂而言，第一，以Gemini 和Pika为代表，AI大模子和卑劣哄骗均获得了摧毁性进展。第二，微软股价革命高，对国内有关产业链股价具有蛊卦深嗜深嗜。第三，数据有关策略落地是AI产业值得原宥的膺惩催化。就AI确立痕迹而言，原宥算力、数据、哄骗、端侧硬件等规模龙头。

　　广发证券：春季躁动行情可期，忖度成长复苏类财富仍将占优

　　以二次探底的历史训戒看，本轮前期“中好意思策略底共振”底部具备一定撑捏，底部念念维看春季躁动行情可期。①历史训戒：在二次探底中，前期赔率合意的底部一般会酿成灵验撑捏，二次探底大多不会创出新低；②从本轮看：面前应更具底部念念维：10月下旬商场筑底已明确。中好意思策略底共振的利好身分仍在积聚，国内策略托底意图剖释，在中好意思流动性共振宽松、产业主题活跃下春季躁动行情值得期待。节律上原宥中央经济责任会议给出更明确的策略蛊卦。

　　格调上忖度成长复苏类财富仍将占优（电子+医药）。相对事迹上风、相对宽信用标的与流动性明锐度、估值、监管、资金等要素指向成长复苏类财富将占优。

　　国海证券：张弛有度，来岁接续看好中小盘格调

　　2022-2023年中好意思两国在经济周期和流动性出现剖释的背离，大国背离关于财富商场带来负面的影响。2024年好意思联储或开动降息，中好意思有望迎来流动性层面的共振，同样于2019年的mini版块。咱们以为2024年的三大关节词是：全球流动性拐点、地缘政事扰动以及国内地产能否企稳。商场格调层面，2021年以来中小盘捏续跑赢，具有长周期特征，面前小盘占优时分和空间或到半程，2024年咱们接续看好中小盘格调，成长或好于金融，周期或优于耗尽。

　　信达证券：2023年底到2024岁首有望出现一波较大的反弹

　　2024年上半年之前能够率很难有增量资金，下半年还需要不雅察。历史上在增量资金进来之前，股市最大的波动区间是底部往上30%，这可能会成为来岁难以摧毁的“天花板”。节律上，2023年底到2024岁首有望出现一波较大的反弹，2024年Q2-Q3需要考证房地产销售和产业周期，一朝考证到，下半年还可能出现一波高潮。

　　2024年值得期待的三点乐不雅变化：（1）库存周期不会脱色：库存周期不会脱色，一朝回转会对股市产生半年以上的正面影响。1990-2009年，日本经济在失去的二十年中，在库存周期着落末期到回升初期，日经225指数很容易出现半年以上的反弹。（2）房地产销售也可能会出现反弹：因为参考日本的训戒，下行周期初期也会出现2-3年的销售反弹。战术层面商场对房地产策略最乐不雅的对比是2014年“930新政”。（3）好意思国经济有可能软着陆。

　　华西证券：面前A股处于确立性价比拟高的区间，对后市不应过于悲不雅

　　地产策略再发力或驱动外资重回净流入，对岁末A股走势不应过于悲不雅。11月以来东说念主民币汇率快速增值，但与旧年不同的是，这次汇率增值的进程中北向资金的流入并不剖释，其主要原因是外资关于国内房地产商场的基本面存在一定担忧。12月政事局会议再提“先立后破”，或意味着后续地产策略有望再发力，包括房企融资支捏、鼓舞“三大工程”落地、中枢城市需求端策略进一步减弱等。12月中旬中央经济责任会议相近万博在线登录入口，偏积极的策略基调下，商场的“弱预期”存在建立空间，面前A股处于确立性价比拟高的区间，对后市不应过于悲不雅。年末板块轮动加速将成为主要特征，大小盘格调可能由于相对估值比价出现短期平衡，但格调大级别切换的订价逻辑尚不坚实。